开云·体育 不雅点汇总|浙商证券王大霁：七轮共鸣行情五大阶段，AI算力“风险钝化期”持股为主，盯紧三类拐点信号

　　5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁作客新浪证券直播间，全面复盘A股历史上七轮板块共鸣行情，索求干线行情无缺人命周期规章，并定位现时AI算力赛说念所处阶段，给出明晰的策略判断与拐点追踪框架。视频直播>>

　　浙商证券王大霁拆解板块抱团五阶段：AI算力行情正处“风险钝化期”

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　　王大霁归来，A股历史上已走出7轮典型板块共鸣行情，从早年“五朵金花”、2012年互联网行情，到“茅指数”、“宁指数”，再到“924行情”前的红利干线，直至当下AI算力，若细分创新药、半导体等赛说念可达9轮。基于多轮复盘，他将共鸣行情无缺人命周期区别为五个阶段。

　　第一阶段为驱动萌芽期，底层逻辑如经济回暖、计谋落地、技巧冲突初现，但尚未变成共鸣，仅被少数东说念主视作短期主题。AI算力的萌芽可追溯至2021-2022年，GPT问世前AI仅被作为闲居科技题材。

　　第二阶段为预期差突显期，记号性事件落地后少数派提倡新逻辑，与主流不雅点不合，随后产业进展络续考据。对应AI行情，2022年末至2023年头大模子问世，生意化后劲被蛮横资金捕捉，预期差迟缓填平。

　　第三阶段为资金共振期，机构、外资、杠杆资金并吞涌入，行情插足最笔陡的主升浪，AI算力的这一阶段约略掩盖2024年下半年至2025年全年。

　　第四阶段为风险钝化期，商场对高估值、高拥堵度、计谋风险等容忍度大幅栽植，利空不跌，调度后快速新高，方针呈现“涨时领涨、跌时抗跌”。王大霁明确判断，现时AI算力行情正处此阶段。

　　第五阶段为共鸣松动期，流动性收紧、事迹不足预期、替代赛说念崛起等负面信号积攒，资金开动止盈，共鸣剖判。此前红利干线就是典型案例：2024年年中后行情分化、握住缩圈，最终仅银行板块保管热度，干线透澈走弱。

　　浙商证券王大霁：从“五朵金花”到AI算力，复盘A股七轮共鸣行情

　　王大霁暗示，归来历史，每一轮共鸣行情齐无缺走完这五个阶段。

　　2003—2007年周期“五朵金花”行情，由经济高增与重工业化驱动，少数派相持恒久逻辑，龙头事迹竣事后变成共鸣，风险钝化期周期股被赐与成长估值，最终因次贷危急与流动性收紧坍塌。

　　2009—2012年医药行情，医保检阅与老龄化共振，商场担忧降价风险，少数派提倡“用量补价”，龙头事迹考据后共鸣变成，后因医保控费加码松动。

　　2013—2015年互联网+行情，移动互联网翻新访佛宽松流动性，商场质疑盈利阵势，少数派首创流量估值新范式，风险钝化期创业板PE高达160倍，最终因监管去杠杆激励踩踏。

　　2016—2021年大耗尽“茅指数”行情，经济L型换挡、外资流入重塑审好意思，茅台50倍PE仍被视为买点，后因众人滞胀、好意思联储加息松动。

　　2019—2022年新动力“宁指数”行情，自主可控与众人绿色共振，末端估值盛行，后因加息、浸透率放缓剖判。

　　2022—2024年红利行情，开云体育(中国)官方网站低利率下追赶类债财富，险资主导入场，最终因风险偏好回升缩圈完毕。

　　当下AI算力行情，2026年以来，跟着OpenClaw等气候级利用引爆AI Agent思象空间，全社会Token使用量络续高增长，共鸣进一步强化。

　　浙商证券王大霁：本轮AI算力行情的萌芽，可追溯至2021—2022年

　　王大霁指出，归来本轮AI算力行情的无缺演进端倪，其萌芽阶段可追溯至2021到2022年，彼时东说念主工智能更多停留在安防、语音识别等细分范围，尚未变成明确的商场干线，举座仅被视为闲居科技主题。真确的干线起先出咫尺2022年底至2023年，OpenAI大模子的落地成为要津滚动点，机构开动盛大招供AI的产物化才能与生意化远景，行情随之启动；2024年商场环境偏弱，AI板块走势相对芜俚，举座处于休整景色。

　　插足2024年下半年至2025年，英伟达事迹络续竣事，国内光模块龙头企业事迹高增，算力产业链逻辑透澈闭环，机构资金并吞涌入，有色、通讯板块涌现亮眼，AI算力端庄插足资金共振的主升浪阶段，商场共鸣全面变成。

　　王大霁暗示，自2026年以来，AI算力行情进一步插足风险钝化阶段，商场不雅点高度一致，看空声息基本磨灭，板块呈现较着的利空不跌、高位抗跌特征，即便濒临地缘冲突等外部冲击，也涌现出极强的韧性；与此同期，OpenClaw气候级智能体利用的出现，进一步抬升商场预期，推动行情络续走强，这一阶段亦然整轮行情涨速最快、短期逾额收益最显赫的期间。

　　AI行情还能涨多久？浙商证券王大霁：山高路窄边走边看，紧盯三类拐点信号

　　关于投资者最温煦的行情拐点问题，王大霁强调无需盲目忖度顶部，中枢在于竖立明晰的追踪体系，重心监测三类可能激励共鸣松动的要津信号。

　　第一类是产业基本面信号，包括国际四大云厂商成本开支动向、光模块与内存等中枢产物的订单及价钱趋势，警惕价钱战与降价风险，同期密切追踪AI利用端的月活、付费率、Token调用增速等中枢数据，从产业链高下流考据景气度变化。

　　第二类是商场走动层面信号，重心关注板块估值分位数、成交占比即拥堵度以及换手率变化，尤其警惕换手率放大但股价高位滞涨的情况，这常常是共鸣松动的早期信号，而高拥堵度快速回落也需高度警惕。

　　第三类是宏不雅与资金行径信号，中枢关注好意思联储货币计谋走向、中东步地对油价的影响，以及机构持仓变化、大推进与高管减持行径等，宏不雅流动性波动与资金行径转向，常常会成为高估值板块共鸣剖判的困难催化剂。

　　王大霁总结指出，纵不雅A股历史上七轮板块共鸣行情，现时AI算力行情正处于第四阶段即风险钝化期，这一阶段商场共鸣最强、赢利效应最凸起，但也需警惕潜在的拐点风险。投资者无需纠结于预判高涨空间，而应重心追踪各样松动信号的积攒情况，判断是否出现量变到质变的滚动。在大齐信号未同步转弱前，策略上相持持有为主、边走边看，感性把捏本轮AI算力行情的强势阶段。

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